CONTRIBUTEURS
Stephen Dover, CFA
Chief Market Strategist
Head of Franklin Templeton Institute
Publié précédemment dans le bulletin d’information de Stephen Dover sur LinkedIn,Global Market Perspectives (Perspectives sur marchés mondiaux). Suivez Stephen Dover sur LinkedIn où il fait part de ses réflexions et de ses observations, et publie son bulletin d’information Global Market Perspectives (Perspectives sur marchés mondiaux).
La fenêtre d’introduction en bourse (IPO) se rouvre, mais l’enjeu principal réside dans l’ampleur des entreprises privées qui se préparent à accéder aux marchés publics. SpaceX pourrait constituer le premier test majeur, OpenAI, Anthropic, Databricks, Stripe et Anduril étant susceptibles de générer une vague de capitalisation boursière suffisamment importante pour réévaluer plus largement les actions de croissance.
- SpaceX est le baromètre. Une introduction en bourse de SpaceX obligerait les investisseurs à évaluer un ensemble unique d’activités comprenant les lancements orbitaux, le haut débit Starlink, les infrastructures liées à la défense et les perspectives à long terme. La demande pour cette introduction en bourse ne devrait pas poser problème; le véritable enjeu résidera dans l’évaluation, la gouvernance et le niveau de capitalisation que les investisseurs publics seront prêts à supporter.
- Les plateformes d’intelligence artificielle (IA) sont plus difficiles à évaluer. OpenAI et Anthropic apporteraient une croissance exceptionnelle et une importance stratégique au marché, mais aussi une incertitude significative concernant les coûts informatiques, la structure des marges, les besoins en capital et le calendrier des flux de trésorerie disponibles.
- L’offre est le risque sous-estimé. Si plusieurs introductions en bourse de méga-capitalisations ont lieu dans la même période, elles se disputeront le capital non seulement entre elles, mais aussi avec les actions de croissance déjà cotées en bourse. Cela pourrait entraîner une réorientation parmi les bénéficiaires des secteurs des logiciels, des semi-conducteurs, des technologies financières, des technologies de défense et de l’IA.
- Répercussions sur les placements : Nous estimons qu’il s’agit d’une occasion de sélection ciblée de titres, et non d’une opération d’introduction en bourse généralisée. Les meilleures perspectives concerneront probablement les entreprises qui occupent une position dominante sur leur marché, affichent une rentabilité unitaire solide et disposent d’une trajectoire claire vers la rentabilité, tandis que les opérations moins solides pourraient rapidement rencontrer des difficultés sur le marché secondaire.
- Les valorisations privées seront mises à l’épreuve. Les marchés publics offriront vraisemblablement un réajustement en temps réel pour les entreprises privées en phase avancée, notamment celles qui ont levé des capitaux à des valorisations élevées lors du cycle précédent.
- Le retour des introductions en bourse? Un marché des introductions en bourse dynamique devrait favoriser les opérations de sortie, réinjecter des capitaux dans les investissements en capital-risque et de croissance, et encourager une plus grande prise de risque, tandis qu’un marché secondaire morose pourrait rapidement mettre fin à cette dynamique. Cette dernière situation pourrait profiter à certains investisseurs en actifs privés en prolongeant la période pendant laquelle les entreprises restent privées.
Glossaire
Duration : Mesure de la variation du prix d’une obligation par rapport aux variations des taux d’intérêt.
Technologies financières : Signifiant technologie financière, ce terme désigne un large éventail de technologies commerciales et grand public qui automatisent ou améliorent les services financiers.
Flux de trésorerie disponible : Le montant de liquidités qu’une entreprise génère après avoir couvert ses frais d’exploitation et ses dépenses en immobilisations.
Structure de la marge : Une représentation de l’endroit dans la chaîne de valeur d’un produit ou d’un service où une entreprise génère ses revenus.
QUELS SONT LES RISQUES?
Tous les placements comportent des risques, dont une perte possible de capital.
Les titres de participation sont tributaires de la fluctuation des prix et peuvent entraîner une perte de capital.
Les sociétés à grande capitalisation peuvent perdre la faveur des investisseurs en fonction de la situation du marché et de l’économie. Le style d’investissement peut ne plus avoir la cote, ce qui pourrait entraîner des répercussions défavorables sur les résultats.
Les investissements dans les sociétés privées présentent certains défis et comportent des risques supplémentaires par rapport aux investissements dans les sociétés publiques, notamment en raison du manque d’informations disponibles sur ces sociétés ainsi que de leur liquidité généralement limitée.
Les stratégies de placement du portefeuille intègrent l’identification d’occasions de placement thématiques, et leur rendement peut être affecté négativement si le gestionnaire de placement ne parvient pas à bien cerner ces occasions ou si le thème évolue de façon inattendue. En concentrant ses investissements dans les secteurs liés à la technologie et aux technologies de l’information, le portefeuille s’expose à des risques nettement plus élevés d’évolutions défavorables et de fluctuations de prix dans ces secteurs que ne le ferait un portefeuille diversifié dans un plus grand nombre de secteurs.
Les sociétés et études de cas mentionnées dans le présent document sont utilisées uniquement aux fins d’illustration; ces placements peuvent faire ou ne pas faire actuellement partie d’un portefeuille conseillé par Placements Franklin Templeton. Les renseignements fournis aux présentes ne sauraient constituer une recommandation ou un conseil de placement particulier pour un titre, une stratégie ou un produit de placement donné ni ne préjugent d’une intention quelconque de placement dans un portefeuille géré par Franklin Templeton.
WF : 10565258