Quelques réflexions : Les titres technologiques liés à l’IA peuvent-ils rebondir après la période de volatilité de 2025?

Après avoir enregistré des rendements impressionnants en 2023 et 2024, les titres technologiques, en particulier les principales sociétés d’infrastructures liées à l’intelligence artificielle (IA), ont subi des pertes et affiché une volatilité élevée en 2025. En cette période d’innovation technologique sans précédent et d’incertitude macroéconomique et politique accrue, la volatilité est attendue. Mais nous croyons que ce contexte crée également un terrain de chasse incroyablement fertile pour les investisseurs qui cherchent à tirer parti des perturbations du marché.

J’ai discuté avec Kate Lakin, directrice de la recherche et gestionnaire de portefeuille, Stratégies de recherche aux États-Unis, à Putnam Investments, des occasions de placement à long terme que son équipe entrevoit.

Kate, les sociétés technologiques exposées à l’IA ont connu un début d’année turbulent. Quelle est la situation actuelle des sociétés de technologies d’IA?

Selon notre analyse, les données fondamentales demeurent solides pour l’instant. Depuis le début de l’année, lorsque les sociétés technologiques exposées à l’IA ont enregistré des rendements inférieurs ou supérieurs au marché, ce sont les valorisations (ratio cours/bénéfice), et non la détérioration des données fondamentales, qui étaient à l’origine du changement. Les prévisions consensuelles de bénéfices pour l’ensemble du panier de titres technologiques liés à l’IA sont demeurées relativement stables, ce qui témoigne de leur résilience jusqu’ici en 2025. Toutefois, le marché est tourné vers l’avenir et les investisseurs ont commencé à tenir compte des incertitudes potentielles pour 2026 et au-delà.

Pourquoi certains investisseurs mettent-ils sur pause leurs placements dans l’IA?

Nous suivons plusieurs facteurs – idiosyncrasiques et macroéconomiques/politiques – qui ont contribué à la prudence croissante des investisseurs à l’égard de la viabilité des niveaux d’investissement dans l’IA.

Les facteurs propres au secteur de l’IA comprennent l’innovation du modèle efficient de la société chinoise DeepSeek, l’adoption plus lente que prévu de l’IA par les entreprises, la surveillance accrue visant les aspects économiques des grands modèles de langage et les indications croissantes que les principaux acteurs réévaluent les niveaux optimaux de dépenses en immobilisations.

L’évolution du contexte politique complique également davantage cette dynamique sectorielle en évolution. Ce qui a créé d’importantes perturbations et de l’incertitude, tant pour le marché des infrastructures d’IA que pour l’ensemble de l’économie. Par exemple, les restrictions plus strictes visant les expéditions de puces vers la Chine – en raison de préoccupations liées à la sécurité nationale – ainsi que les fluctuations des droits de douane sur divers marchés finaux, dont celui des infrastructures exposées à l’IA. Cela n’aide pas les entreprises à acquérir la confiance nécessaire pour effectuer les investissements à long terme nécessaires à la construction et au déploiement de l’IA. Ainsi, même si son développement et son déploiement sont de nature à long terme, l’IA n’est pas à l’abri des fluctuations de l’économie dans son ensemble.

L’IA continue-t-elle d’offrir des occasions de placement intéressantes?

À notre avis, l’IA présente un potentiel indéniable, car elle devrait transformer et remodeler les sphères personnelle et professionnelle. Nous nous attendons à ce que les cas d’utilisation et les méthodes de monétisation de l’IA prolifèrent au cours des prochains mois et des prochaines années. Selon le Forum économique mondial, au cours des cinq prochaines années, la plupart des organisations devraient réinventer chaque maillon de leurs chaînes de valeur à l’aide des technologies de l’IA.¹ La croissance incroyable d’un certain nombre de sociétés dans ce secteur est prometteuse et prouve que les technologies de l’IA peuvent perturber même les sociétés et les secteurs les plus importants et les mieux établis. Nous constatons que plus de 100 sociétés axées sur la mobilité qui ont été fondées après le premier iPhone en 2007 ont une capitalisation boursière qui dépasse 1 G$ US.² Même s’il est logique d’agir avec prudence pour bon nombre des raisons mentionnées ci-dessus, nous demeurons enthousiastes à l’égard des occasions à long terme et nous nous attendons à ce que de nombreux bénéficiaires (et perdants) de l’IA émergent dans plusieurs secteurs, tant technologiques qu’autres.

Quels sont les principaux domaines d’intérêt des recherches sur les actions d’IA?

Les changements quotidiens, voire horaires, de la politique commerciale peuvent faire les manchettes – et, à notre avis, ils ont une incidence à court terme plus importante sur les marchés que les tendances sous-jacentes à long terme des placements dans l’IA. Nous nous concentrons sur la justification stratégique des sociétés et les résultats attendus des politiques gouvernementales.

Par ailleurs, nous effectuons une analyse rigoureuse et continue de l’adoption et du déploiement de l’IA auprès des consommateurs et des entreprises. Nous évaluons le rendement du capital investi dans le déploiement à grande échelle d’applications, suivons les engagements d’investissement des principaux fournisseurs de services infonuagiques et de gestion de données aux organisations œuvrant à très grande échelle et surveillons les préférences qui émergent dans le domaine de la conception d’infrastructures informatiques. En intégrant ces renseignements, nous visons à éliminer les distractions temporaires et à repérer les sociétés qui, selon nous, sont les mieux placées pour mener le prochain cycle de marché.

Les premiers gains de l’IA ont été concentrés dans un groupe limité de fournisseurs d’infrastructures, mais la taille du marché mondial des infrastructures d’IA a été estimée à 35,42 G$ US en 2023 et devrait connaître un taux de croissance annuel composé de 30,4 % de 2024 à 2030.³ Dans un marché qui s’est développé à un rythme stupéfiant et qui reste en quête du bon modèle économique, la recherche fondamentale est essentielle. Nous croyons que les récentes turbulences sur les marchés créent des perturbations intéressantes pour les investisseurs en IA qui sont en mesure de se concentrer sur le processus et d’ignorer les niveaux d’interférence élevés.