Le commerce de Trump : La récente volatilité des marchés est-elle synonyme possibilités de placement?

Dans notre dernière publication intitulée « Brèves réflexions : Pourquoi les marchés d’actions s’enfoncent-ils? » La récente correction boursière a été analysée par Stephen Dover, qui a mis en évidence les tensions géopolitiques, les préoccupations macroéconomiques et le risque potentiel de stagflation, autant de catalyseurs qui ont conduit à cette correction.

Le marché boursier américain a maintenant corrigé d'environ 10 %, incitant les investisseurs à se demander si ce ralentissement représente une opportunité d'achat intéressante ou s'il annonce des risques sous-jacents plus profonds.¹

Pour répondre à cette question, nous nous appuyons sur les indicateurs techniques et de confiance, qui constituent un élément essentiel de notre processus décisionnel en matière d'investissement.

L'analyse de l'évolution des cours de bourse nous permet de mieux comprendre le comportement des investisseurs. Nous mettons l’accent sur le cours des actifs. Comme nous le montrons ci-dessous, l'examen des indicateurs de l'offre et de la demande permet d'estimer la probabilité d'un rebond ou d'un nouveau recul du marché.

Nous commençons par un rappel historique. Depuis 1950, l'indice S&P 500 a connu 38 corrections, c'est-à-dire des baisses de 10 % ou plus. Parmi celles-ci, 26 se sont produites pendant des périodes de croissance économique positive, tandis que 12 ont eu lieu pendant des récessions (voir Figure 1).

Pour chacune de ces corrections, nous avons ensuite calculé les rendements du S&P 500 au cours des 12 mois suivants, puis nous avons classé ces résultats en fonction de leur survenance ou non pendant une récession. Pour chacune de ces corrections, nous avons ensuite calculé les rendements du S&P 500 au cours des 12 mois suivants, puis nous avons classé ces résultats en fonction de leur survenance ou non pendant une récession.

Comme l'illustre la Figure 2, le marché a augmenté en moyenne de 13 % par rapport à son niveau le plus bas après des corrections ne relevant pas de la récession.

Nos conclusions mettent en lumière un aspect tactique crucial. En moyenne, le marché a atteint son point le plus bas quelques jours après une baisse de 10 %, peu importe qu'une récession ait suivi ou non. Pendant les périodes de récession, les reprises du marché ont tendance à être plus faibles. En revanche, pendant les corrections non récessionnistes, le marché rebondit généralement et atteint de nouveaux sommets au cours des 12 mois suivants.

La correction en cours a notamment été rapide. En l'espace de 16 jours seulement, l'indice S&P 500 a chuté de 10 % de sa valeur. Il s'agit de la cinquième correction la plus rapide depuis l'année 1950.

Cette situation est troublante. Toutefois, l'histoire ne semble pas indiquer que la rapidité du déclin entrave la reprise, comme l'illustre la Figure 3. Par le passé, le marché a atteint son point le plus bas dans les deux mois suivant son apogée, puis a connu de nouveaux records dans les six à sept mois qui ont suivi.

Il ne s'agit pas uniquement des prix : Les fondamentaux ont également été réévalués

Au-delà des antécédents, certains éléments portent à croire que le marché pourrait bientôt se redresser. La récente correction du marché a entraîné une compression des multiples de valorisation. Par exemple, le ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel du S&P 500 a été revu à la baisse, passant de 22,5 à 18 au cours de cette correction. De la même manière, les ratios cours/bénéfices prévisionnels des indices technologiques et des petites capitalisations ont chuté à leur niveau le plus bas depuis un an.

La baisse des multiples indique que les cours des actions chutent plus rapidement que prévu. Les valorisations plus faibles représentent une opportunité d'achat pour les investisseurs à long terme axés sur la valeur, car ils peuvent ainsi acquérir des entreprises fondamentalement résilientes à un prix réduit.

L’humeur des marchés extrêmement défavorable

De plus, la confiance des investisseurs est au plus bas, comme le révèlent les enquêtes récentes de l'AAII. En effet, le pourcentage de pessimistes a atteint un niveau sans précédent, s'approchant des creux majeurs du marché observés par le passé (voir Figure 5).

Le pessimisme extrême n'est en général observé que lors de corrections de 20 % ou plus. Cependant, il est déjà présent après la baisse d'aujourd'hui de 10 %. Le pessimisme est déjà à son comble. 

Les données historiques montrent que la peur crée souvent des opportunités pour les investisseurs à long terme prêts à accepter une volatilité à court terme en échange d'une hausse des prix à long terme. Le moment pourrait être propice, car les valorisations sont désormais plus attractives et le pessimisme est profond.

D'autres indices de confiance vont dans le même sens. Notre indice Fear & Greed (Figure 6) montre que les investisseurs sont très inquiets. C'est généralement un bon indicateur de tendance. Des résultats similaires par le passé ont donné lieu à des perspectives intéressantes concernant l'ajout de placements en actions.

La forte volatilité crée des opportunités

De même, les périodes de forte volatilité créent souvent des dislocations aussi bien sur les marchés qu'en leur sein, ce qui représente des opportunités pour les investisseurs à long terme. La semaine dernière, la volatilité a connu un pic, l'indice CBOE VIX ² a atteint un sommet intrajournalier de 29,57 pendant plusieurs jours consécutifs, ce qui correspond à un niveau généralement associé à un sentiment d'incertitude et de peur élevé. Mais comme les données historiques le montre, lorsque la volatilité s'accentue, elle offre souvent des perspectives intéressantes aux investisseurs.

Comme l'illustre la figure 7, les épisodes antérieurs où le VIX a dépassé 27,8 (mesure de fin de journée) ne se sont produits que 12 % du temps et ont généralement coïncidé avec de solides rendements ultérieurs du marché, générant ainsi, en moyenne, un rendement de 19 % au cours des 12 mois suivants.

Autres préoccupations : difficultés économiques à court terme

Le président Trump a récemment laissé entendre qu'il était prêt à accepter des difficultés économiques à court terme, voire une récession, pour atteindre ses objectifs politiques à long terme. De ce fait, les craintes de récession sont désormais l'une des principale préoccupations de Wall Street. Cependant, une récession ne permettrait pas pour autant de résoudre les déséquilibres commerciaux, et nous ne pensons pas qu'elle soit susceptible de se produire à court terme.

En fait, un aperçu des données reçues en février brosse un tableau très différent de celui qui se dégage du pessimisme croissant. Concernant les données, les chiffres les plus récents sur l'emploi confirment  que le marché de l'emploi reste solide. De plus, comme l'indique le dernier rapport de l'indice des prix à la consommation, les prix à la consommation ont augmenté à un rythme plus lent que prévu en février, laissant ainsi la porte ouverte à de nouvelles baisses de taux. À l'heure actuelle, les marchés prévoient trois baisses en 2025.

Comme l'illustre la figure 2, les reprises ont tendance à être plus rapides et plus importantes après des corrections qui ne sont pas liées à une récession, tandis que les corrections qui surviennent pendant les récessions sont généralement plus longues. Par conséquent, nous estimons qu'il est important de souligner que l'Institut ne s'attend pas à ce que l'économie américaine entre en récession.

L'élargissement demeure notre message clé

Il convient de noter que, malgré la récente correction du marché, la répartition des rendements du marché continue de s'élargir. Cela renforce notre thèse d'investissement clé en actions pour 2025.

L'indice S&P 500 équipondéré a dépassé cette année l'indice S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation boursière, ainsi que le Nasdaq, avec des gains respectivement de 2,36 % et 4,45 %.³

Comme nous l'avons souligné dans notre récent article, préparez-vous à un élargissement du marché boursier américain, les conditions pour cela restent réunies. Malgré des titres sensationnels et une incertitude géopolitique élevée, la valeur a surpassé la croissance et il y a eu une rotation importante entre les différents segments du marché. À l'avenir, nous nous attendons à ce que la tendance à l'élargissement se poursuive aux États-Unis ainsi qu'à l'échelle mondiale (par exemple, un meilleur rendement des marchés européens).

En somme, les corrections sont synonymes d'opportunités. En outre, si l'on part du principe que les économies américaine et mondiale échapperont à la récession, la récente correction du marché et la poussée  de volatilité offrent aux investisseurs à long terme une occasion idéale d'augmenter leur position dans les actions liées à notre thème de marché en pleine expansion.