La majorité silencieuse : comment 90 % des actifs d’ETF font l’objet d’une gestion proactive

Le développement rapide du segment des fonds négociés en bourse (ETF) dans le monde entier continue de transformer le paysage de l’investissement. Rien qu’aux États-Unis, près de 500 ETF ont été lancés au premier semestre 2025, contribuant à des flux de capitaux dépassant les 500 milliards de dollars américains.¹L’Europe a vu l’arrivée d’au moins 220 nouveaux ETF sur le marché cette année, ici aussi avec des flux entrants impressionnants d’environ 182 milliards de dollars au premier semestre, tandis que l’Asie a connu 383 lancements pour un total d’environ 40 milliards de dollars.² On observe notamment que les capitaux investis dans les ETF européens ont atteint un record absolu de 2 740 milliards de dollars fin juin 2025, surpassant ainsi le précédent record de 2 610 milliards de dollars établi en mai.³

Croissance soutenue et dynamique du marché

L’ampleur des flux à destination des ETF souligne le rôle crucial de ces derniers dans les portefeuilles institutionnels et particuliers. À la fin du mois de juin, les flux mondiaux pour 2025 approchaient les 780 milliards de dollars.⁴ Dans le contexte de cette croissance aux États-Unis, les stratégies indicielles ont reçu environ 63 % des flux entrants, dont 8 % ont été consacrés à des approches sans pondération selon la capitalisation boursière.⁵ Les ETF à gestion active ont quant à eux attiré environ 37 % des flux nets, ce qui révèle un appétit grandissant pour les solutions tactiques aux côtés des expositions de base⁶.

Ces chiffres montrent que les ETF ont dépassé le clivage traditionnel entre gestion active et passive. Aujourd’hui, ce secteur englobe un large spectre de stratégies permettant aussi bien des allocations à long terme que des approches plus ciblées et axées sur les résultats. Même si les ETF à gestion active suscitent un intérêt substantiel, les stratégies indicielles ne restent pas immobiles et continuent de dominer la construction de portefeuille. Plus de 90 % des actifs sous gestion dans des ETF de par le monde sont investis dans des stratégies indicielles. Malgré cette proéminence, on s’imagine bien souvent, à tort, que la gestion de portefeuille des ETF indiciels est automatique, ou « sans intervention ». Cette perception erronée méconnaît la discipline, la précision et le suivi qualifié constant requis pour gérer efficacement ces ETF.

Innovation dans les approches indicielles

Les ETF indiciels se sont développés bien au-delà des indices de référence traditionnels à pondération selon la capitalisation boursière. Ils exploitent aussi de plus en plus des sources de données non traditionnelles et plus granulaires, par exemple des paramètres liés à la chaîne d’approvisionnement, des modèles de langage naturel, des images satellite et la désagrégation des revenus, pour saisir les thématiques d’investissement ciblées.

Les stratégies factorielles, largement répandues de longue date dans la recherche universitaire et l’investissement pratique, ont connu une renaissance. Grâce à l’intégration d’orientations fondées sur un ou plusieurs facteurs dans différentes dimensions comme la qualité, la valeur, la dynamique ou la volatilité, nous pensons que ces véhicules offrent aux investisseurs des outils sophistiqués de diversification du portefeuille. Dans les périodes de dispersion et de volatilité accrues sur les marchés, ces approches peuvent offrir un mécanisme permettant d’ajuster les expositions avec précision.

Discipline opérationnelle

Nous entendons souvent l’idée reçue, et erronée, selon laquelle le suivi d’indice ne nécessite qu’un minimum de surveillance. Dans la pratique, maintenir l’alignement sur un indice de référence nécessite des processus rigoureux et des prises de décisions constantes. Les indices subissent des rééquilibrages programmés ainsi que des ajustements intermédiaires afin de refléter l’évolution des pays, des secteurs, de la liquidité ou des événements d’entreprises. Les gérants de portefeuille doivent réagir aux fusions, acquisitions, entrées en bourse, scissions d’entreprises et radiations par des ajustements réalisés en temps utile pour maintenir l’intégrité du suivi.

Les réinvestissements de dividendes, les fluctuations de change sur les marchés mondiaux et les différences d’horaires de négociation entre les marchés ajoutent une complexité supplémentaire. Dans le cas d’ETF possédant des catégories d’actions couvertes, les expositions au change doivent être gérées de manière dynamique. La gestion des liquidités, que ce soit dans le contexte de rééquilibrages, de souscriptions ou de rachats, nécessite une exécution minutieuse afin de réduire au minimum l’impact du marché et l’écart de suivi.

Ces décisions de tous les jours, si elles peuvent être individuellement modestes, se répercutent collectivement sur la performance à long terme. Le suivi effectif d’un indice n’est donc pas une activité « passive », mais plutôt l’application disciplinée d’un savoir-faire dans la gestion de portefeuille.

Écart de suivi

L’écart de suivi, défini comme l’écart-type du rendement excédentaire entre celui d’un ETF et son indice de référence, reste un indicateur critique de la performance des ETF indiciels. Il peut être dû aux coûts de transaction, aux ratios de frais, aux stratégies de réplication, au poids des liquidités ou aux limitations de mise en œuvre. L’atténuation de cet écart nécessite d’intégrer des stratégies de négociation avancées, de comprendre les méthodologies des indices et de contrôler en permanence la performance.

Au travers de ces mesures, les gérants de portefeuille s’efforcent de préserver l’intégrité de l’alignement sur l’indice de référence afin de faire en sorte que les investisseurs reçoivent les résultats attendus des ETF indiciels.

Et pourtant, ces résultats peuvent varier. Tous les ETF indiciels ne suivent pas leur indice d’aussi près qu’ils le devraient. C’est pourquoi nous pensons que les investisseurs devraient « regarder sous le capot ». Qu’un fonds soit indiciel ou à gestion active, tout est une question de performance.

Avantages potentiels pour les investisseurs

Les avantages structurels des ETF indiciels continuent de séduire les investisseurs dans tous les segments. Ces véhicules assurent leur diversification en offrant une exposition à des centaines, voire des milliers de titres au sein d’un même instrument. Leur rapport coût-efficacité favorable, qui profite de commissions de gestion moindres, entraîne un effet composé qui améliore les résultats à long terme.

La transparence et les avantages fiscaux potentiels sont d’autres avantages essentiels. Les ETF sont négociés toute la journée sur les marchés boursiers et leurs positions sont publiées journalièrement, ce qui offre aux investisseurs un niveau de transparence généralement absent des fonds communs traditionnels. En outre, la liquidité intrajournalière permet d’ajuster les portefeuilles de manière flexible, tandis que le large éventail des expositions disponibles permet des orientations précises par pays, secteur ou thématique. Sur des marchés comme les États-Unis, les ETF sont structurés d’une manière qui peut contribuer à réduire au minimum les distributions de plus-values de capitaux, ce qui présente un avantage fiscal supplémentaire pour les investisseurs soumis à ces règles.

Enfin, les ETF indiciels permettent de saisir plus facilement la dispersion des marchés. Tout en offrant un accès large aux marchés, ils permettent également aux investisseurs de se concentrer de manière sélective sur certaines régions, certains pays, certains secteurs ou thèmes qui présentent des fondamentaux ou des caractéristiques de valorisation favorables.

« Passif » n’est pas synonyme d’inaction

L’investissement indiciel est en fait un exercice de discipline, de surveillance systématique et de rigueur opérationnelle. Derrière chaque ETF indiciel se cache une équipe qui travaille pour assurer l’alignement sur les indices de référence, gérer les flux de trésorerie, exécuter les opérations de manière stratégique et atténuer les déviations.

Tandis que l’innovation dans la conception de stratégies progresse et que l’adoption s’accélère dans le monde entier, les ETF indiciels restent un élément fondamental de la construction de portefeuille moderne. Nous espérons que les investisseurs prendront conscience que les ETF indiciels ne sont pas de simples instruments « passifs », mais bien des outils proactifs conçus pour assurer à la fois une régularité et une adaptabilité dans un contexte d’investissement de plus en plus complexe.