CONTRIBUTEURS
Brett Goldstein, CFA
Head of Multi-Asset
Franklin Templeton Investment Solutions
Tom Nelson, CFA, CAIA
Head of Market Strategy
Franklin Templeton Investment Solutions
Miles Sampson, CFA
Head of Asset Allocation Research,
Franklin Templeton Investment Solutions
Résumé
Nous avons revu à la hausse notre opinion sur les actions pour le mois de juillet, malgré des signes d’exubérance sur certains marchés, car les solides indicateurs fondamentaux des sociétés et une croissance soutenue justifient les valorisations.
L’engouement des investisseurs pour le secteur de l’intelligence artificielle (IA) a entraîné une concentration de la composition des indices boursiers et provoqué une certaine surévaluation des valeurs technologiques, mais ce phénomène semble, selon nous, rester maîtrisé. Le marché boursier dans son ensemble, notamment aux États-Unis, bénéficie de résultats solides et d’un contexte macroéconomique résilient, tandis que les sociétés qui tirent profit des dépenses en capital liées à l’IA continuent de justifier des prévisions ambitieuses en matière de croissance des bénéfices.
Les progrès concrets accomplis en vue de la réouverture du détroit d’Ormuz ont également considérablement amélioré les perspectives des marchés boursiers dans les régions très sensibles aux prix de l’énergie.
La persistance de l’inflation et les déclarations de politique monétaire restrictives pourraient remettre en cause notre analyse, même si les mesures de relance budgétaire mises en œuvre dans de nombreuses régions viennent quelque peu contrebalancer cette tendance.
Thèmes macroéconomiques
Croissance soutenue
- Les prévisions de bénéfices solides alimentent des perspectives optimistes pour l’après-conflit, soutenues par une amélioration de la répartition des bénéfices.
- L’économie américaine a fait preuve de résilience, tandis que les chiffres du marché du travail se sont stabilisés.
- Les indicateurs économiques précurseurs semblent solides, mais nous surveillons les répercussions de la hausse des coûts des matières premières et des produits semi-ouvrés.
Inflation persistante
- L’évolution de l’inflation aux États-Unis reste affectée par un niveau élevé de l’inflation sous-jacente, tirée par les services hors logement.
- Nous prévoyons des effets de second ordre limités liés à la flambée énergétique, alors que le conflit en Iran se rapproche d’une résolution.
- L'inflation sous-jacente des biens est également supérieure à la tendance. Les pressions des droits de douane ont peut-être atteint leur apogée, mais elles sont actuellement contrebalancées par la tension sur les chaînes d’approvisionnement à l’échelle mondiale.
Divergence des politiques
- On observe un écart croissant entre une politique budgétaire accommodante et une politique monétaire restrictive, alors que les marchés évaluent le choc des prix de l’énergie.
- Le conflit au Moyen-Orient a catalysé un réajustement des anticipations en matière de politique monétaire, avec une tendance au durcissement dans la plupart des régions, y compris aux États-Unis.
- La politique budgétaire porte la croissance mais contribue à l'aggravation des déficits. Les remboursements d’impôts aux États-Unis compensent les effets négatifs des droits de douane, et les mesures de soutien au secteur de l’énergie pourraient également s’avérer déterminantes.
Thématiques du positionnement du portefeuille
Optimisme sur les actions
- Les paramètres fondamentaux des entreprises demeurent solides, avec des prévisions de croissance des bénéfices à deux chiffres pour les douze prochains mois.
- Le conflit au Moyen-Orient semble s’acheminer vers une résolution, et nous nous attendons à ce que les marchés ne se laissent pas décourager par d’éventuels revers.
- Le positionnement laisse entrevoir des signes d’euphorie dans certains secteurs, mais la confiance reste globalement neutre, tout en restant largement favorable aux actifs à risque.
Diversifier son exposition aux actions
- Nous continuons à privilégier les actions américaines à grande capitalisation, en mettant l’accent sur les sociétés qui bénéficient des dépenses en capital liées à l’IA. Nous avons également diversifié notre portefeuille en nous tournant vers des actions de valeur, compte tenu des inquiétudes liées à la concentration.
- La réouverture du détroit d’Ormuz a amélioré notre perception des marchés sensibles aux fluctuations des prix de l’énergie au Japon et dans la zone euro.
- Nous privilégions également les marchés émergents, compte tenu de la baisse des prix de l’énergie, des indicateurs fondamentaux solides des sociétés et de l’exposition aux sociétés bénéficiant des dépenses en capital liées à l’IA.
Rééquilibrer l’exposition aux durations
- Nous nous attendons à ce que la dégradation de la demande ait des conséquences plus importantes sur les décisions en matière de politique monétaire que ne le laissent supposer les cours du marché, réduisant ainsi la probabilité que les banques centrales internationales répondent aux anticipations du marché en matière de hausse des taux.
- La croissance résiliente aux États-Unis et la dynamique inflationniste difficile compliquent la politique de la Fed. Nous avons renforcé notre sous-pondération de la duration américaine face à la pression haussière persistante sur les taux.
- Les rendements excédentaires des actions semblent plus intéressants que ceux du crédit, compte tenu de la solidité des bénéfices et du resserrement des écarts de taux.
QUELS SONT LES RISQUES?
Tous les placements comportent des risques, dont une perte possible de capital.
Les titres de participation sont tributaires de la fluctuation des cours et peuvent entraîner une perte de capital. Les sociétés à grande capitalisation peuvent perdre la faveur des investisseurs en fonction de la situation du marché et de l’économie. Les actions à petite et moyenne capitalisation comportent un degré de risque et de volatilité plus élevé que les actions à grande capitalisation.
Les titres à revenu fixe comportent des risques liés aux taux d’intérêt, au crédit, à l’inflation et au réinvestissement, ainsi que des risques de perte de capital. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, la valeur des titres à revenu fixe diminue. Les obligations à rendement élevé et de moindre qualité sont exposées à une volatilité des prix, à un manque de liquidités et à un risque de défaillance plus importants.
Il se peut que la répartition des actifs, dans le cadre des différentes stratégies, catégories d’actif et placements, ne soit pas avantageuse ou ne dégage pas les résultats souhaités. Dans la mesure où une stratégie investit dans des sociétés situées dans un pays ou une région en particulier, celle-ci pourrait subir une volatilité plus élevée qu’une stratégie plus diversifiée sur le plan géographique.
Les placements liés aux produits de base comportent d’autres risques, comme la volatilité des indices de marchandises, les spéculations des investisseurs, les taux d’intérêt, le climat, les impôts et les nouvelles réglementations.
Les placements internationaux sont exposés à des risques particuliers, notamment la fluctuation des monnaies et les incertitudes sociales, économiques ou politiques, qui peuvent accroître la volatilité. Ces risques sont amplifiés sur les marchés émergents. La participation du gouvernement dans l’économie est encore substantielle, et par conséquent, les placements en Chine seront assujettis à des risques réglementaires plus importants par rapport à beaucoup d’autres pays.
Tout placement dans des sociétés privées présente certains enjeux et implique des risques supplémentaires par rapport aux placements dans des sociétés publiques, notamment en raison du manque de renseignements disponibles sur ces sociétés et de leur manque général de liquidités.
Une gestion active ne garantit pas de gains ni ne protège contre les baisses du marché. La diversification n’assure pas un profit et n’élimine pas les risques de perte.
Les sociétés et études de cas mentionnées dans le présent document sont utilisées uniquement aux fins d’illustration; ces placements peuvent faire ou ne pas faire actuellement partie d’un portefeuille conseillé par Placements Franklin Templeton. Les renseignements fournis aux présentes ne sauraient constituer une recommandation ou un conseil de placement particulier pour un titre, une stratégie ou un produit de placement donné ni ne préjugent d’une intention quelconque de placement dans un portefeuille géré par Franklin Templeton.
WF: 11470258