Perspectives relatives aux marchés émergents : Tous les yeux sont rivés sur la Fed

Trois choses auxquelles nous réfléchissons aujourd’hui:

1. Tous les yeux sont rivés sur la Fed: La Réserve fédérale américaine (Fed) tiendra sa réunion de politique monétaire les 17 et 18 septembre. Les marchés se concentrent sur l’ampleur de la baisse des taux d’intérêt par la banque centrale, et non sur la question de savoir si elle les baissera. Le dollar américain a été mis sous pression face aux attentes accrues d’une baisse des taux d’intérêt, mais les actions mondiales ont rebondi après le mouvement de repli de début août. Les investisseurs se concentreront sur le résumé actualisé des projections économiques en vue d’y détecter un signal sur la trajectoire des taux d’intérêt en 2025.
2. La déroute du marché immobilier chinois s’accélère: La valeur des ventes de logements neufs parmi les 100 premiers promoteurs chinois a baissé de 27% en juillet.¹ Ce repli est en partie imputable à la suppression des directives sur les prix des logements neufs dans dix villes chinoises. Anciennement, les promoteurs devaient obtenir l’approbation des autorités locales pour les prix des nouveaux biens immobiliers. Alors que la baisse des prix est douloureuse, les promoteurs immobiliers ont déjà vu leurs valorisations de marché chuter de manière significative en prévision de cette baisse. Nous considérons l’ajustement des prix comme positif, en ce sens qu’il crée un prix de compensation du marché pour les nouveaux logements et rapproche les prix du marché primaire des tendances du marché secondaire. Il ne s’agit certes pas d’un catalyseur de la reprise mais nous pensons que c’est une étape supplémentaire sur la voie de la réhabilitation du secteur immobilier chinois.
3. Peso mexicain et crédibilité sous pression: Le peso mexicain s’est déprécié de 15% et l’indice MSCI Mexico a sous-performé l’indice MSCI EmergingMarketde 7% depuis les élections présidentielles de début juin.² Cette faiblesse est due aux inquiétudes concernant les réformes judiciaires proposées par le président sortant et soutenues par la présidente élue CaludiaSheinbaum. Les réformes sont axées sur l’élection directe des juges, les candidats étant proposés par le gouvernement. Ceci contraste avec la pratique actuellequi veut que le président propose et le Sénat ratifie. La mise en oeuvre de ce changement nécessite l’approbation à la majorité absolue des deux chambres du Congrès et d’une majorité des 31 États du Mexique.

Perspectives

Des données récentes ont confirmé que la Chine connaît un ralentissement prolongé de la demande. Il en résulte une concurrence accrue, un phénomène particulièrement visible dans les entreprises chinoises de commerce électronique, qui ont annoncé des résultats mitigés pour le dernier trimestre en date. Malgré cela, notre researchanalystspécialisé dans le commerce électronique en Chine garde une opinion positive sur certaines entreprises de commerce électronique, estimant que certaines d’entre elles prennent des mesures proactives pour améliorer leurs résultats.

En outre, toute faiblesse dans leurs derniers résultats pourrait avoir masqué les détails plus fins des forces ou des stratégies de ces entreprises. Une entreprise logée dans la zone de couverture de notre analyste cherche par exemple à réduire ses activités dans des catégories où la concurrence est plus forte. Il est d’avis que cette décision, ainsi que les projets visant à améliorer la monétisation, pourraient avoir un impact positif sur les finances de l’entreprise.

Un autre groupe, qui se concentre sur les articles de bon rapport qualité-prix, a une approche plus unique que ses pairs. L’absence d’un panier d’achat en est un exemple. Cette fonction est présente sur la plupart des sites d’achat en ligne. L’absence d’un panier d’achat élimine toute hésitation entre le moment où l’article est ajouté au panier et celui du paiement. C’est en partie la raison pour laquelle la capacité bénéficiaire nationale de ce groupe est plus forte que celle de ses pairs.

Et surtout, la plupart des entreprises chinoises de commerce électronique qui font partie de la zone de couverture de notre analyste se sont lancées dans des programmes de rachat d’actions. Cela contribue à soutenir le cours de leurs actions.

Au-delà des entreprises individuelles, notre gestionnaire de portefeuille d’actions chinoises pense que d’autres mesures pourraient stimuler la demande. Il pourrait s’agir de réductions de l’impôt sur le revenu des personnes physiques, qui n’ont pas été mises en oeuvre. Dans les secteurs saturés tels que l’automobile, les subventions sont disséminées entre de nombreuses marques. Selon lui, la consolidation de l’industrie conjuguée à une stimulation de la demande pourrait avoir un impact plus important.

Nous reconnaissons que l’environnement de consommation en Chine restera un point central. Nous continuons à tirer parti de notre présence locale pour obtenir des informations de choix. Nous restons concentrés sur notre approche bottom-up, y compris notre engagement avec la direction, afin d’identifier les entreprises qui recèlent un potentiel de croissance dans le contexte actuel.

Analyse des marchés: Août 2024

Malgré un début de mois d’août atone en raison des craintes de récession aux États-Unis, des données économiques positives ont apaisé les inquiétudes. L’indice MSCI EM a engrangé 1,65% au cours du mois, tandis que le MSCI World a grimpé de 2,68%.

La région de l’Asie émergente s’est bien comportée au cours du mois. Tous les pays de la région ont progressé, à l’exception de la Corée du Sud. Des données positives sur le chiffre d’affaires mensuel et les résultats du deuxième trimestre de quelques entreprises technologiques taïwanaises ont aidé le marché boursier du pays à engranger des gains. Les actions indiennes ont également progressé en août. L’indice des prix à la consommation en Inde est passé en dessous de l’objectif de la banque centrale pour la première fois depuis près de cinq ans. Les signaux indiquant que la Fed est prête à assouplir les taux d’intérêt ont également été utiles, et nous pensons que cela pourrait entraîner une augmentation des flux étrangers vers les actions indiennes. En Thaïlande, l’élection d’un nouveau Premier ministre a entraîné une hausse des actions.

La Chine a présenté des plans visant à stimuler les services aux consommateurs, alors que des données ont révélé que les performances économiques du pays étaient moins bonnes que prévu. Des résultats mitigés et la vente d’une participation dans une société chinoise de commerce électronique ont pesé sur les valeurs liées à la consommation en Chine. Des restrictions de négociation ont été imposées sur les actions sud-coréennes. La banque centrale de Corée du Sud a maintenu ses taux d’intérêt inchangés et a revu à la baisse ses prévisions de croissance économique et d’inflation pour 2024.

Les actions d’Europe émergente, du Moyen-Orient et d’Afrique ont légèrement progressé dans l’ensemble. Les tensions géopolitiques accrues ont fait craindre un conflit régional plus large. Les données encourageantes sur l’inflation américaine et les attentes d’une baisse des taux d’intérêt aux États-Unis ont stimulé l’humeur des investisseurs. Le repli mondial de début août n’a pas eu d’incidence sur le prix de la société la mieux valorisée d’Afrique du Sud, un groupe Internet. Cela a contribué à soutenir le marché des actions sud-africain.

Les actions de l’Amérique latine émergente ont progressé. Les actions brésiliennes ont aligné les meilleures performances de la région. Le Brésil a annoncé une croissance économique robuste pour le deuxième trimestre. La solidité du marché du travail et du secteur des services a permis de surmonter les conséquences des graves inondations. La banque centrale du Mexique a réduit les taux d’intérêt. Les investisseurs dans le pays continuent de s’inquiéter de l’affaiblissement du système démocratique, dans lequel les contrôles du pouvoir exécutif ont été réduits.